AI-bedrijven stoten door naar de aandelenmarkt - en jij koopt mee
Drie nieuwe techgiganten halen kapitaal op op de beurs. Omdat indexaanbieders zoals Nasdaq en MSCI hun regels veranderen, komen risicovolle AI-aandelen in bijna elke portefeuille terecht. Hoe slecht is dat?
SpaceX, Anthropic en OpenAI bereiden hun beursgang voor. Alle drie hebben ze enorme bedragen nodig voor datacenters, chips en personeel. Degene die als eerste de publieke markt aanboort, zal een voordeel hebben in termen van toegang tot kapitaal - en dus meer rekenkracht dan de concurrentie.
De IPO's (Initial Public Offering) zullen drie van de grootste aller tijden zijn. Het explosieve aspect is dat de bedrijven, ondanks hun omvang, normaal gesproken niet zouden worden opgenomen in aandelenindices zoals de Nasdaq 100, MSCI World en FTSE All World. Maar de aanbieders veranderen hun regels halsoverkop, zodat de AI-bedrijven al na een paar dagen in de portefeuilles van talloze beleggers terechtkomen. Dit is ethisch dubieus, maar paniek zou niet op zijn plaats zijn.
SpaceX: grote dromen, grote verliezen
Het ruimtevaart- en AI-bedrijf van Elon Musk gaat vanaf 12 juni naar de beurs. Het staat nog steeds in het rood. In totaal bedroeg het verlies vorig jaar 4,9 miljard Amerikaanse dollar, bij een omzet van 18,7 miljard. Alleen dochteronderneming Starlink is winstgevend, met een snel groeiende jaarwinst van momenteel 4,4 miljard US dollar. In februari 2026 fuseerde Musk ook SpaceX met zijn AI-bedrijf xAI. Dit heeft in 2025 6,4 miljard US dollar doorgebrand. Een einde aan de verliezen is niet in zicht, want de geplande investeringen in nieuwe infrastructuur zijn gigantisch.
Bron: SpaceX
Met andere woorden: Wie een aandeel SpaceX koopt, krijgt een financiële raket in de vorm van Starlink - maar waaraan Elon Musk de twee instabiele brandstoftanks SpaceX en xAI heeft vastgebonden. Om de weddenschap te laten slagen, moeten Musk's visies op ruimtevaart of AI werkelijkheid worden. Bij voorkeur gecombineerd in de vorm van datacentra in een baan om de aarde.
SpaceX wil ruim vier procent van het bedrijf als nieuwe aandelen aan het publiek aanbieden - en daarmee 75 miljard dollar ophalen. Musk mikt op een totale waardering van 1,77 biljoen US dollar, wat zou overeenkomen met een koers/verkoopverhouding (P/S-verhouding) van bijna 95. Ter vergelijking: de P/S-ratio van het zeer winstgevende Nvidia ligt rond de 22, wat ook veel is.
Het aandeel «free float»- het percentage vrij verhandelbare aandelen - is daarom om te beginnen al extreem laag. De resterende 96 procent van het bedrijf blijft in handen van privé-investeerders. In de eerste plaats Elon Musk, die meer dan 40 procent in handen heeft. Als zijn plan slaagt, maakt de beursgang van SpaceX hem op papier de eerste biljonair ter wereld. Musk heeft toegezegd zijn aandelen nog minstens een jaar na de beursgang te houden. Andere investeerders krijgen waarschijnlijk een lock-up periode van 90 tot 180 dagen.
Anthropic: groei dankzij zakelijke klanten
Het bedrijf achter de chatbot Claude wordt naar verwachting de eerste pure AI-gigant die naar de beurs gaat. Anthropic heeft het benodigde S-1 formulier ingediend bij de Amerikaanse toezichthouder SEC. De aandelen zouden al in de herfst van 2026 op de beurs verhandeld kunnen worden. In zijn laatste financieringsronde in mei 2026 haalde het bedrijf USD 65 miljard op. Daarmee steeg de totale waardering tot ongeveer 965 miljard USD - voor het eerst meer dan de waarde van OpenAI.
De huidige omzet wordt geschat op ongeveer USD 47 miljard per jaar. Een veelvoud van het voorgaande jaar, maar nog steeds een fractie van de laatste cijfers van gevestigde softwaregiganten (zie onderstaande grafiek). De belangrijkste groeimotoren zijn zakelijke klanten en de programmeerassistent Claude Code. Ondanks de hype is het bedrijfsmodel riskant. Preciezere cijfers zijn nog niet openbaar, maar het komt erop neer dat Anthropic waarschijnlijk grote verliezen zal maken. Voornamelijk door dure servers en goed betaald personeel.
Bron: Anthropic
Er zijn ook onzekerheden op het gebied van politiek en regelgeving: De Amerikaanse overheid heeft het bedrijf uitgesloten van bepaalde overheidscontracten omdat het niet wil toestaan dat zijn modellen op grote schaal worden gebruikt voor militaire doeleinden. Dit zou miljarden aan verkopen kunnen kosten en schrikt delen van de markt af. Andere analisten zien de houding echter als een pluspunt omdat het het imago van het bedrijf verbetert.
Hoeveel kapitaal Anthropic op de beurs wil ophalen, valt nog te bezien. Schattingen komen uit op ongeveer 60 miljard Amerikaanse dollar. Met een waardering van iets minder dan een biljoen zou dit in eerste instantie resulteren in een verhandelbaar free-float aandeel van zes procent. Dat zou iets hoger zijn dan SpaceX, maar nog steeds ver achter bij IPO's van technologiebedrijven uit het verleden, die meestal tussen de 15 en 25 procent van het bedrijf openbaar maakten.
OpenAI: Zijn chatbots winstgevend voor de massa?
De «Original Gangster» van de chatbot-hype werd bij de laatste financieringsronde in maart 2026 gewaardeerd op 852 miljard US dollar. OpenAI zal waarschijnlijk ook binnenkort zijn IPO-plannen indienen bij de SEC. Het bedrijf onder leiding van Sam Altman lijkt ook langzaam de particuliere kapitaalmarkt te hebben uitgeput, maar heeft geld nodig voor nieuwe servers. Nadat een rechtbank een rechtszaak van Elon Musk had aangespannen over de transformatie tot een bedrijf met winstoogmerk , is de weg naar de beursgang duidelijk.
Net als Anthropic heeft OpenAI nog geen precieze bedrijfscijfers bekendgemaakt. De verliezen zullen hier waarschijnlijk nog groter zijn. Dit komt omdat Altman zich met ChatGPT richt op het grote publiek in plaats van op rijke zakelijke klanten. De jaaromzet in 2025 was ongeveer 20 miljard US dollar, minder dan de helft van de omzet van Anthropic. Zoals bij alle AI-bedrijven is het nog maar de vraag hoe winstgevend de business met LLM's op de lange termijn zal zijn. De concurrentie is namelijk groot, onder andere in de vorm van goedkope open-gewicht modellen uit China.
Volgens «Reuters» plant OpenAI zijn beursgang met een totale waardering van een biljoen Amerikaanse dollar. Volgens schattingen wil het bedrijf ongeveer 60 miljard ophalen op de open markt. Dit zou overeenkomen met hetzelfde free-float aandeel van zes procent dat ook voor Anthropic wordt verwacht.
We investeren allemaal
Met waarderingen in de triljoenen behoren SpaceX, Anthropic en OpenAI tot de financieel grootste bedrijven ter wereld. Dit maakt ze kandidaten voor kapitaalgewogen aandelenindices zoals de Nasdaq 100, S&P 500 of MSCI World. Tot nu toe waren er echter bepaalde regels en deadlines waaraan een bedrijf moest voldoen voordat het werd opgenomen. Voor de Nasdaq 100 onder andere:
- Het bedrijf moet minstens drie maanden genoteerd zijn
- Het vrij verhandelbare aandeel moet ten minste tien procent zijn
Geen van de drie AI-bedrijven voldoet aan deze criteria. Desondanks zullen ze naar verwachting binnen 15 dagen in de Nasdaq 100 terechtkomen. In de MSCI World na tien dagen en in de FTSE All World na vijf dagen.
Waarom?
Waarom? Omdat de indexproviders hun regels op korte termijn veranderen. Officieel willen ze «de markt beter weerspiegelen». De oude regels zouden niet meer passen bij de realiteit van vandaag, waarin zelfs gigantische bedrijven langer privé blijven. Alleen S&P Dow Jones houdt vast aan zijn regels, volgens welke nieuwe bedrijven op zijn vroegst na twaalf maanden worden toegelaten tot de S&P 500 - en alleen als ze winstgevend zijn.
De onofficiële redenen zijn hebzucht en FOMO. De eerste domino die viel was de Nasdaq 100, die niet alleen een indexaanbieder is maar ook een beurs. IPO's met zulke hoge volumes zijn een miljardenbusiness voor het handelscentrum. Volgens berichten dreigde Elon Musk SpaceX niet op Nasdaq maar op de New York Stock Exchange (NYSE) te noteren als het aandeel niet halsoverkop op de Nasdaq 100 terecht zou komen. MSCI en FTSE volgden dit voorbeeld. Uit angst dat hun indices anders verouderd zouden lijken en marktaandeel zouden verliezen.
Iedere Zwitser investeert indirect in drie AI-bedrijven met een hoog risico.
Als gevolg hiervan zullen veel ETF's die een grote index volgen aandelen moeten kopen in SpaceX, Anthropic en OpenAI. Zulke indexfondsen zijn te vinden in de portefeuilles van de meeste particuliere beleggers, pensioenfondsen of derde pijlers met een aandelencomponent. Kortom, bijna elke Zwitser zal indirect investeren in de drie AI-bedrijven met een hoog risico.
Wie profiteert er echt van de IPO's
Omdat ETF-beleggers vrijwel gedwongen worden om te kopen, drijft dit de aandelenkoersen op. Vermoedelijk niet alleen wanneer de bedrijven uiteindelijk in de indices worden opgenomen - maar zelfs al eerder, omdat deze toekomstige vraag meteen wordt ingeprijsd. SpaceX, Anthropic en OpenAI zullen daarom waarschijnlijk vanaf de eerste dag tegen hoge prijzen worden verhandeld. En juist tegen deze prijzen zullen ze uiteindelijk in je pensioenportefeuille terechtkomen.
Bron: Shutterstock
Oprichters, medewerkers en privé-investeerders die vóór de beursgang al aandelen bezitten, hebben deze meestal tegen een veel lagere prijs gekocht. Na de lock-upperiode kunnen ze hun aandelen op de beurs verkopen tegen de huidige marktprijzen en enorme winsten realiseren. Het geld hiervoor komt van het grote publiek, dat de extra aandelen opneemt. Hoe meer insiders hun aandelen verkopen, hoe hoger de free float. Als de vraag niet evenredig toeneemt, zullen de aandelenkoersen dalen.
De beursgangen zijn een overdracht van rijkdom van de middenklasse naar de tech-elite in Silicon Valley.
In het optimistische scenario worden AI-bedrijven op de lange termijn zo winstgevend dat de aandelenkoersen zullen stijgen ondanks de verkoop door insiders. Anders zitten we allemaal op dure aandelen in SpaceX, Anthropic en OpenAI, die ineens minder waard zijn. Of om het in Reddit-jargon te zeggen: De insiders cashen uit, de winkeliers zijn de zakhouders. Een overdracht van rijkdom van de middenklasse naar de tech elite in Silicon Valley. Dit is niet alleen maar kommer en kwel, maar statistisch gezien het meest waarschijnlijke geval: Gemiddeld zijn beursgangen ellendige investeringen. Want voor elke Google zijn er drie WeWorks.
Hoe problematisch is dat?
Voordat je in paniek je ETF's verkoopt of bezorgd je pensioenfonds belt: In absolute termen is het directe financiële risico voor gemiddelde particuliere beleggers laag. Dit komt omdat de meeste aandelenindices bedrijven niet wegen op basis van hun totale waardering - maar op basis van hun vrij verhandelbare kapitaal (onthoud: het deel van het aandelenkapitaal dat daadwerkelijk beschikbaar is op openbare beurzen).
Dit onderscheid is essentieel.
Dit onderscheid is essentieel. Nvidia is bijvoorbeeld met maar liefst 5,5 procent vertegenwoordigd in de MSCI World. Als je 100.000 frank investeert in een overeenkomstige ETF, koop je voor 5500 frank aandelen Nvidia. Dit komt omdat de chipfabrikant niet alleen extreem waardevol is (5,4 biljoen US dollar), maar ook bijna volledig op de beurs wordt verhandeld (96 procent of 5,2 biljoen US dollar free float).
Het geschatte startkapitaal van SpaceX, Anthropic en OpenAI samen bedraagt slechts 195 miljard dollar - een fractie van dat van Nvidia en ook minder dan dat van Roche, het meest waardevolle Zwitserse bedrijf. De weging in de meeste aandelenindices zou navenant laag zijn:
- S&P 500: 0 procent (niet opgenomen in de index)
- MSCI World: 0,2 procent
- FTSE All World: 0,2 procent
De Nasdaq 100 is een speciaal geval. De index bestaat van nature uit minder bedrijven en weerspiegelt daarom minder marktkapitaal. Hierdoor krijgen de individuele aandelen een hogere weging. Daarnaast past de aanbieder niet alleen zijn inclusieregels aan, maar verdrievoudigt hij ook de weging voor «Mega-IPO's» met een laag free-float aandeel (d.w.z. SpaceX, Anthropic en OpenAI). Per saldo zouden de drie AI-bedrijven dus vanaf het begin tot 6,4 procent van de index kunnen uitmaken. Iedereen die investeert in een overeenkomstige ETF moet zich hiervan bewust zijn.
Voor de meeste mensen is het pragmatische antwoord op de vraag wat te doen: niets.
Aan de andere kant, als jij of je pensioenfonds 100.000 frank belegt in breed gespreide wereldwijde ETF's, zal hiervan waarschijnlijk slechts ongeveer 200 frank naar de nieuwe AI-reuzen vloeien. Het aandeel kan in de loop van de tijd toenemen als de bedrijven groeien of hun vrij verhandelbare aandelen vergroten. Maar dat ligt in de aard van dergelijke indexfondsen. Het pragmatische antwoord op de vraag wat we nu moeten doen is daarom voor de meeste mensen: niets.
Disclaimer: Als particulier bezit de auteur de Vanguard Total World Stock ETF, die de FTSE Global All Cap Index volgt. Dit is een van de eerste die wordt beïnvloed door de drie beursgangen.
Mijn vingerafdruk verandert vaak zo drastisch dat mijn MacBook hem niet meer herkent. De reden? Als ik me niet vastklamp aan een beeldscherm of camera, dan klamp ik me waarschijnlijk aan mijn vingertoppen vast aan een rotswand.
Interessante feiten uit de wereld van producten, een kijkje achter de schermen van fabrikanten en portretten van interessante mensen.
Alles tonen
